英大证券发布研究报告称，随着国家政策的引导，工程机械电动化进程将会不断加快。目前国内电动工程机械渗透率较低，参照新能源乘用车的爆发性增长，该行认为电池成本进一步下降，未来三年电动工程机械渗透率将快速提升，预计到2025年渗透率有望提升至35%。全球范围内的头部工程机械企业已深入布局电动化设备，全球工程机械龙头如卡特彼勒公司(CAT.US)、三一重工（600031）(600031.SH)、徐工机械（000425）(000425.SZ)、中联重科（000157）(000157.SZ)等不断推出多类型电动化工程机械产品。该行认为未来工程机械行业将向电动化、智能化方向发展，市场驱动主线在存量替代和渗透率提升，工程机械市场进入新一轮发展周期。
英大证券主要观点如下：
政策推动工程机械电动化。
从政策来看，近几年工程机械行业相关政策主要偏向于老旧高污染工程机械产品出清，引导工程机械行业清洁化、高科技化发展。中央政府层面从减排目标、防治技术和支持政策等方面为发展电动化的工程机械指明方向。各省市针对工程机械行业的相关政策规划陆续出台，根据各省市对工程机械行业政策规划来看，大多省市对工程机械行业规划政策均提出了取代高排放工程机械，支持节能环保类相关产品，提高工程机械产品绿色制造能力等。
工程机械市场仍处于上升期。
我国经济发展空间巨大，基础设施建设庞大规模，工程机械市场仍处于上升期，存量更新和新增需求并重，“十四五”期间工程机械仍大有可为。近年，我国主要工程机械产品销售量大幅攀升，市场运行情况良好。2021年我国工程机械主要产品合计销量超过167万台，同比增长8.8%。我国工程机械保有量近千万台，未来需求进入更新时代。2021年，中国工程机械行业营业收入首次迈上8000亿元大关,同比增长3.21%。工程机械“十四五”规划提出，2025年工程机械行业整体营业收入达到9000亿元，年均增长3-5%。
新能源工程机械的增量空间及替代空间巨大。
目前国内工程机械主要产品保有量超过900万台，并以每年超40万台的速度增长，新能源工程机械的渗透率不足1%。参考国内新能源汽车渗透率的快速提升，该行认为在政策推动和环保压力倒逼的背景下，工程机械电动化渗透率在未来几年也将快速提升，预计2025年渗透率将超过30%。该行认为随着锂电产业链不断成熟，电池成本进一步下降，到2025年工程机械电动化渗透率可提升至35%。
新能源工程机械经济效益优势明显。
在成本端，电池占电动工程机械总成本的40%-50%。随着锂电池产业链的逐渐完善，锂离子电池组的价格快速降低。电动工程机械市场在政策驱动下爆发，相对于传统燃油工程机械，电动工程机械的经济性是通过使用过程体现的，使用期内综合总成本，电动工程机械更具优势。该行认为运营端成本节约是电动工程机械真正能够替代传统燃油工程机械的主要经济因素。通过测算当前电动工程机械在使用端成本较燃油工程机械有较大优势，节约的成本完全可以覆盖购置端成本。以装载机为例，该行测算5年周期内，纯电动装载机运营费用108.9万元以上，燃油装载机运营费用276.2万元以上，完全可以覆盖购置端45万的差价。
传统工程机械厂商电动化优势明显。
工程机械行业市场集中度较高，我国工程机械市场集中度呈现逐年上升趋势，2021年工程机械行业前十家企业全球市场份额总和为65.3%，其中，卡特皮勒以13%的市场份额排在首位，小松、徐工机械紧随其后，市占率分别为10.4%、7.9%。新能源工程机械市场已然呈现出群雄逐鹿局面，传统工程机械主机厂纷纷布局新能源工程机械领域。全球工程机械龙头如卡特彼勒、沃尔沃建筑设备、三一重工、徐工机械等已推出数款电动化工程机械产品。