【仪表网 材料行情】据电缆网监测数据显示：2022年3月以来，铜价波动幅度较大，大幅上涨后又出现回落，但整体来看仍维持向上趋势。以长江现货1#铜为代表，月初1#铜均价为70880元/吨，月内(3月7日)上涨到最高点75050元/吨，迅速下跌后处于区间内震荡调整，中下旬开始重心小幅上移。截至3月29日，长江现货1#铜均价为74260元/吨，较2月末70940元/吨上涨3320元/吨，上涨幅度约为4.68%。
美联储加息落地、国内经济稳增长
海外通胀持续高企，但美联储加息靴子落地，市场对于美联储大幅加息的预期缓和。俄乌局势升级后，美联储3月加息50个基点的概率明显下降，此前这一概率还是56%。美联储主席鲍威尔表示，如有需要，美联储将加息25个基点以上，预计全年会有7次加息。数据显示，美联储3月维持利率在0%-0.25%区间的概率为0%，加息25个基点的概率为76.0%，加息50个基点的概率为24.0%；5月维持利率在0%-0.25%区间的概率为0%，加息25个基点的概率为0%，加息50个基点的概率为62.8%，加息75个基点的概率为33.0%，加息100个基点的概率为4.2%。
国内方面，稳增长措施持续发力，制造业投资出现了明显的回升，同时，在产业转型和绿色发展的背景下，以电气机械及器材制造业为代表的中游行业景气度较高，另外房地产市场运行状况出现了积极变化，下行态势有所减缓，预计2022年房地产行业整体以稳为主。此外，基建中的电网投资将继续发力，并且有望在4-5月形成实物工作量，刺激铜消费快速提升。整体来看，短期内宏观面的影响偏中性，市场回归基本面主导，而国内稳增长政策仍在宏观面部分对冲海外压力，故有利于铜价。
俄乌局势引发供应担忧
目前俄乌冲突仍在发酵，欧美加码制裁俄罗斯，欧洲能源价格高企，能源危机恐慌情绪升温，供应端的扰动或对金属价格产生影响。据悉，今年二季度，欧洲多家铜冶炼企业将进行检修，铜产量面临下行压力。欧洲能源价格的飞涨，进一步抬升电价，而铜矿采矿、磨碎、洗选等环节的机器运转需要大量的电能，冶炼成本分提升对铜价形成底部支撑，甚至推升铜价。
另一方面，虽然俄罗斯铜供应占全球的比例仅在5%左右，但是俄罗斯铜出口超过三分之一供应欧洲，随着制裁的不断升级，俄罗斯进出口贸易或将受到拖累，进而加剧欧洲铜市供应短缺风险。在当前全球铜极低库存背景下，一旦供应端产生扰动，供需偏紧的预期将支撑铜价偏强运行。随着俄乌冲突不断升级，市场对于海外铜供应的担忧也愈演愈烈，预计铜价将保持上涨走势。
库存持续低位
海内外延续去库态势，全球铜库存仍处历史低位。国内方面，库存积累期结束，已经提前开始去化，预计很快会再次降到历史低位水平，对铜价形成支撑。交易所库存率先见顶回落，且去化速度略超预期，而保税港库存也于近期开始回落。截止到3月25日，国内交易所最新库存102055吨，上一周为129506吨，环比下降27451吨。截止到3月25日，全国库存(包括保税区)为45.14万吨，较上一周下降5.25万吨，其中保税区下降2.88万吨，非保税区下降2.37万吨总库存较去年同期低24.85万吨，为近6年来同期最低值。
国外方面，LME库存仍维持在低位运行，虽然近期有小幅回升，但整体上依旧偏低。截止到3月26日，LME伦铜最新库存量报80550吨，较上一交易日减少50吨，跌幅0.06%。海外库存下降的原因可能是西方加码制裁令俄罗斯铜供应的减少，以及欧洲铜冶炼企业在能源价格暴涨下进入检修期。综合来看，全球库存水平依然偏低，且已经迎来季节性去库阶段，一定程度上给予铜价支撑，短期价格仍有走强可能。
疫情影响短期供需 长期仍向好
近日全国各地迸发疫情，华东疫情加重，上海形势严峻，封控措施升级，仓储物流严重受阻，对电解铜供给端产生冲击。不少贸易商反应疫情已对运输和收货产生一定影响，另外，受疫情持续扩大影响，下游企业开工率下滑，实际铜需求减少，市场呈现供需两弱的情况。随着疫情管控力度升级，仓储成本提升推动升水返升，且物流效率短期内变差，到货量减少，叠加铜库存继续回落，短期内对铜价有一定支撑。后期疫情将成为影响铜价走势的关键因素之一，若4月份疫情影响逐步弱化，铜市有望出现消费回补，尤其是在国网各类基建项目、新能源光伏、风电、核电等领域持续发力的情况下，行业整体回暖趋势不改。
数据显示，2022年1-2月电网投资同比增长37.6%，虽然低于2021年同期增速，但高于以往年份，能够体现出稳增长的发力。此外，未来我国对化石能源的依赖性将逐步降低，碳达峰、碳中和工作正稳步推进，带动光伏、风电等新能源电力产业蓬勃发展。综合来看，当前疫情形势严峻的情况下，市场需求表现不及预期，令铜价略有承压，但得益于新基建、双碳、新能源等政策实施落地，长期来看市场整体向好为主，铜价仍有支撑。
后市预测：
短期来看，国内疫情反复，影响部分地区的物流和消费需求，对铜价有一定干扰。但国内强政策预期依然存在，电网、基建及新能源相关板块持续发力，加之内外铜库存持续下降，国内非疫情地区下游开始旺季备货，库存拐点已现，消费回暖预期升温，提振市场信心，支撑铜价维持偏强走势。短期内还需关注俄乌局势的干扰，海外通胀以及经济数据，若出现超出市场预期的情况，使得大宗商品市场震荡剧烈，铜价走势或随之大幅波动。