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随着2021年2月9日，四方光电挂牌科创板，股票市值破百亿，超过老牌气体传感器巨头汉威科技，引起传感器行业的热议。
至此，中国气体传感器双雄——汉威科技和四方光电之争，硝烟四起。
中国真正的气体传感器王者是谁？
一、近期市值&经营状况对比
我们先来看看近期两家企业的表现。
截止2022年3月18日，汉威科技总市值为64.16亿元，每股19.78元；四方光电总市值为98.69亿元，每股140.99元。
根据2月14日，小编更新的45家国内传感器上市企业市值排名信息统计数据，（相关数据可查看：45家传感器企业市值排行榜出炉！），从2021年中到2022年初，汉威科技的市值分别是65.72亿元、74.22亿元；四方光电市值分别是109.5亿元、97.3亿元。
可见，从2021年中至今，汉威科技和四方光电的市值长期处于横盘状态，汉威科技在市值约70亿元左右横盘，四方光电约在100亿元左右横盘。
两家企业发展比较平稳，另一方面也可以认为企业近期发展没有突破性的亮点，无法获得资本市场的认可。
汉威科技和四方光电发布的2021年第三季度和2021年业绩预增报告情况：
汉威科技——2021前三季度，实现营业收入15.90亿元，同比增长17.8%；实现归母净利润2.09亿元，同比增长19.18%。2021年度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润约 25,691.85 万元-27,747.20 万元，同比增长约 25%-35%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约 18,125.87 万元-19,334.26 万元，同比增长约 50%-60%。
四方光电——2021前三季度，实现营业收入3.79亿元，同比增长111.1%；实现归母净利润1.23亿元，同比增长163.60%。2021年度业绩预报：归属于母公司所有者的净利润为17,500万元到18,500万元，同比增加107.16%到119.00%。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为216,800万元到17,800万元，同比增加107.88%120.26%。
根据金融数据机构Wind的预期显示，未来3年对汉威科技何四方光电的营业收入和归母净利润等数据预期如下：
▲Wind机构一致预期增长和景气度情况，来自塔坚研究
从以上数据可以看到，汉威科技的营业收入为四方光电的4~6倍，而归母净利润仅为1.5倍左右，且2021年前三季度四方光电无论是营业收入或归母净利润均获得超过100%增速，相比之下汉威增速仅20%左右。
而从机构的预期数据来看，四方光电营业收入增速和净利润增速均远超汉威科技，即机构更看好四方光电的未来成长性。
但需要注意的是，即使未来三年四方光电年均保持超过50%的增速，其体量短期内仍远不及汉威科技，无法撼动汉威科技的市场地位。
因此，从近期经营情况上看，四方光电规模小利润高，汉威科技规模大利润小，这是两家企业目前的经营状况差异。
到这里我们要问几个问题：
气体传感器的未来增长怎样？哪种气体传感器前景最好？产业布局怎样，哪家的产业布局好？
二、气体传感器市场现状和发展趋势
根据著名市场调研公司Yole的报告显示，气体传感器市场势头强劲，预计 2026 年全球气体传感器市场达到 18 亿美元，20-26年的复合年增长率为 10%。
根据智研咨询和安信证券的研报数据，2003年到2020年间，我国气体传感器市场规模一直保持高速增长，年均增速近20%。
可见，未来五年内，气体传感器市场仍然保持高增速，并且中国国内的气体传感器市场平均增速将高于全球平均水平，展示出良好的发展前景。
根据技术原理的差异，气体传感器可以细分为：半导体气体传感器、催化燃烧气体传感器、电化学气体传感器、光学气体传感器、超声波气体传感器、光电离子探测气体传感器等。
目前，全球市场中，汽车发动机是气体传感器需求最大的市场，根据Yole的数据，2020年用于汽车发动机的氧气和氮氧化物传感器占全部气体传感器市场的50%。
受到汽车市场的影响，目前主流的气体传感器技术是电化学气体传感器，其应用比例为52.88%。其次是：红外光学技术（24.06%）>催化燃烧（11.04%）>半导体（8.17%）>光电离子探测（3.85%）。
虽然电化学气体传感器是目前市场上应用最广泛的气体传感器，但在增速上，光学气体传感器和半导体气体传感器将远高于电化学气体传感器，并且不断蚕食电化学气体传感器的市场份额。
2020年全球电化学传感器市场占比71%，NDIR（非色散型红外线）光学气体传感器占比12%，MOS（金属氧化物半导体）半导体气体传感器占比9%。到2026年，Yole预测电化学气体传感器占比下降到52%，NDIR上升到16%，MOS上升到25%。
目前气体传感器市场以汽车需求为主导，因为汽车发动机气体传感器壁垒较高，国内市场由大陆集团、德国博世、日本特殊陶业株式会社（NGK-NTK）、美国德尔福公司（Delphi）等厂商垄断，国内企业暂无大批量出货公司。
因此反应到全球气体传感器市场占比上看，国内气体传感器出货量最大的汉威科技（含旗下炜盛科技）也不过占全球4%份额。除汉威外，在全球气体传感器市场上再难见到其他中国传感器品牌的身影。
汽车发动机传感器是个非常成熟的市场，国内气体传感器企业亟需寻求气体弯道超车的机会！目前新能源汽车可能给了国内传感器企业一个重零开始的机会。
从以上数据可见，气体传感器在全球特别是国内仍有巨大发展前景，未来几年光学气体传感器、半导体气体传感器增速迅猛，而电化学传感器市场将比现在萎缩。
看完目前气体传感器的产业情况，我们来看看两家公司的产业结构。
三、汉威科技&四方光电产业结构和布局
首先，对一家企业大小的直观认识，就是看其营业收入，营业收入大，规模也就越大。
我们先来看汉威科技和四方光电的营业规模：
2020年营业收入：汉威科技（19.41亿元）>四方光电（3.08亿元）2020传感器业务营收：汉威科技（3.16亿元）>四方光电（2.28亿元）
从规模上看，汉威科技远大于四方光电，是四方光电的6倍，但从传感器业务上来看，四方光电与汉威科技差距并不明显。
而且，从年度报告上的数据看，汉威科技将气体传感器与其他传感器业务的收入合并计算，营收3.16亿元是汉威科技所有传感器的业务收入。而四方光电主要业务是气体传感器，其传感器业务收入主要计算气体传感器营收，因此气体传感器营收实为2.28亿元。
可见，单只比较气体传感器而言，汉威科技与四方光电在气体传感器单品上的营收恐难分出上下，小编猜测应该不相伯仲。
而机构比较看重的利润和增速上，四方光电以超过100%的增速远远领先于汉威科技，两家企业在利润上的差距仅在7000万元左右。
▲汉威科技&四方光电部分核心经营数据
▲汉威科技2020年分业务营收数据
▲四方光电2020年分业务营收数据
对两家公司的核心经营数据有个大体感知后，我们来看看两家企业的具体业务构成：
1、汉威科技业务构成
汉威科技成立于1998年9月，2009年10月在深交所创业板挂牌上市。起家于半导体类气体传感器，并以传感器为核心，涉足智能仪器仪表、物联网综合解决方案等三大业务。
据相关研报数据显示，汉威科技占国内气体传感器品类的 70%，拥有 200多款传感器，监测 300余种气体，主要以电化学传感器为主。但按市场份额来看，在我国气体传感器市占率超 10%。
▲汉威科技发展历程
根据汉威科技2020年度报告显示，其收入结构为：物联网综合解决方案（62.98%）、仪器仪表（18.13%）、传感器（16.30%）、其他业务（2.59%）。根据报告，各部分业务的组成如下：
传感器业务（零部件）：包括气体传感器在内，还横向拓宽了压力、流量、红外、温湿度、加速度、振动等多品类传感器；仪器仪表业务（整机成品）：主要是气体探测器、火焰探测器、气体检测器、酒精含量检测仪等成品，核心零部件采用的是公司自产传感器；物联网综合解决方案：是在提供终端硬件的基础上加上了云服务，以G端公用事业项目为主，采用了BOT商业模式。
▲汉威科技2020年营业收入构成
此外，从2016年至今，汉威科技的传感器业务占总营收比例约为10%，2020年因新冠疫情影响，红外传感器等出货量猛增，传感器业务占比一度达16.3%。物联网解决方案和开始于2018年的仪器仪表业务合并营收年均占比90%左右。
▲汉威科技2016年以来营业收入构成
2、四方光电业务构成
四方光电成立于2003年，2021年2月在上交所科创板挂牌上市。起家于气体分析仪器（整机成品），之后拓展到上游核心零部件气体传感器，主要以光学气体传感器为主。
根据四方光电2020年度报告显示，其收入结构为：气体传感器（77.44%）、气体分析仪器（19.74%）、其他主营业务（1.74%）、其他业务（1.09%）。
根据报告，各部分业务的组成如下：
气体传感器：强项在光学技术（红外、紫外、光散射、激光拉曼），应用包括：空气品质气体传感器、医疗健康气体传感器、安全监控气体传感器和智慧计量气体传感器，主要应用于室内、车内、室外空气品质监测以及医疗健康、安全监控等领域。气体分析仪器：产品主要包括环境监测气体分析仪（烟气、尾气分析仪）、工业过程气体分析仪（煤气分析仪和沼气分析仪）。
▲四方光电2020年营业收入构成
其中，粉尘传感器和CO2气体传感器是占比最高的传感器种类，两者合计超过50%以上营收占比。
▲四方光电2017年以来各产品营收占比
通过以上数据，我们对整个气体传感器产业情况和两家公司的业务布局情况，均有了比较明确的感知，接下来我们讨论一下两家企业具体的差异。
四、汉威科技&四方光电差异
1、汉威科技利润低的原因
从以上数据，我们看到汉威科技虽然总营收达到四方光电的4~6倍，但其利润率却远不及四方光电，双方在营业利润上的差距缩小到1.6倍，从纸面上看汉威科技利润率远低于四方光电。
汉威科技营收的大部分贡献来自于物联综合解决方案，该业务营收占比常年超过60%，在未开拓仪器仪表业务之前，更是占比超过80%。
物联网综合解决方案业务在2020年度该业务营收达12.2亿，然而该业务在2020年的毛利率仅为25.8%，远低于传感器的49%和仪器仪表46%的毛利率，这也是造成汉威科技利润低的根本原因。
目前，根据汉威科技的产业规划，其传感器业务将由旗下子公司炜盛科技开拓，根据2020年度报告显示。炜盛科技实现营业收入3.18亿元，同比增长75.06%，净利润9014万元，同比增长175.92。
对比四方光电，2020年实现营业收入3.08亿，较去年同期增长32%，实现净利润8447万元，较去年同期增长30%。
无论是营收还是利润，可以认为炜盛科技与四方光电的规模相近。
目前中国整个传感器产业包括气体传感器在内，都处在红利期，目前两家公司其实很少有正面竞争的情况。
▲汉威科技2020年报
2、汉威致力打通产业链
汉威科技更追求打造全产业链的布局，在气体传感器业务外，汉威科技的产业布局亮点较多，旗下拥有众多子公司。
▲汉威科技旗下子公司
能斯达电子是国内较早布局柔性传感器的企业，是国内柔性传感器龙头企业，拥有多项柔性传感器专利，其近期推出的高性能柔性压电传感器更打破国外技术垄断，目前能斯达电子已完成 1000 万柔性传感器产能布局。
3月14日，汉威科技公告，能斯达电子获得小米长江基金的投资，投资金额为1000万元，此A论融资能斯达电子估值2亿元，小米长江基金成为能斯达电子第五大股东。能斯达电子有望进入小米生态链，形成产业联盟。
▲汉威科技公告内容
以传感器为核心的祥云物联网平台，已接入多个省市的水务和燃气管理系统。目前汉威科技的物联网综合解决方案包括四块：智慧安全系统解决方案、智慧环保系统解决方案、智慧城市系统解决方案、智慧公用胸解决方案。其中，智慧安全方案毛利率最高，达到 45%。
▲汉威科技物联网解决方案业务结构
同时，在气体传感器上，炜盛科技在2021年12月通过IATF16949汽车行业质量管理体系认证，成为继四方光电后，我国为数不多进入汽车产业链的传感器企业。
此外，值得一提的是，在2021年1月28日，工信部发布《全国集成电路标准化技术委员会筹建公示》，名单中包含90家中国集成电路龙头企业，汉威科技以MEMS技术企业的单位性质参与其中。
同样参与进入标准建设的传感器企业还有有沈阳仪表研究院、必创科技、深迪半导体、格科微、打理、歌尔、瑞声等传感器龙头企业。
▲工信部《全国集成电路标准化技术委员会筹建公示》部分名单
可见，汉威科技更倾向打通传感器、仪器仪表、物联网等全产业链的布局，并且参与国家集成电路标准的制作，也是对汉威科技技术实力和市场地位的认可。
3、四方光电深挖气体传感器战壕
从上面数据我们可以看到，四方光电专注于气体传感器，形成以光学(红外、紫外、光散射、激光拉曼)、超声波、MEMS金属氧化物半导体 (MOX)、电化学、陶瓷厚膜工艺高温固体电解质等原理的气体传感技术平台。
在气体传感器的技术布局上，四方光电要先进一些，四方光电掌握100多个国家专利，均主要集中在气体传感器领域，并且在应该用于医疗健康、空气质量、汽车等领域的光学气体传感器。
在根据Yole的数据显示，四方光电是中国气体与颗粒物传感器市场主要参与者，具有 MOS/MEMS、红外、电化学、光散射等技术，是国内仅有的三家全面掌握上述技术的企业之一。
四方光电拥有优质的下游厂商，包括美的、格力、海尔、海信、小米、TCL、莱克电气、鱼跃医疗、飞利浦、大金、松下、一汽大众、一汽红旗、法雷奥、马勒、德国博世等国内外知名品牌。
▲四方光电近年前五大客户信息
车载、新风系统、医疗氧传是四方光电出货量最大的三个市场，在这三个市场四方光电的主要竞争对手均为国外知名品牌。同时，无论是车载空气质量检测，还是新风系统、医疗氧传领域，在未来均有明朗的成长空间。
总体来说，四方光电深耕光电传感器领域，其技术方向和所擅长的业务市场，未来几年将继续保持30%以上高速增长。
结语
汉威科技和四方光电都是国内传感器产业的中流砥柱，是中国传感器的希望。
但两家企业的发展策略大有不同，汉威科技“合纵连横”，打通传感器、仪器仪表、物联网等上下游产业链，构建自己的传感器疆土，这样抗风险能力也更高，其仪器仪表、物联网营收也能反哺传感器业务进行研发。
四方光电专精于气体传感器，尤其是光学气体传感器领域，取得不少技术进展，其业务领域也是国内传感器企业较少涉足的“高端”传感器市场，直面国外知名传感器品牌的竞争。
希望未来，这两家传感器企业能够开拓出更多市场，在全球传感器市场上打出中国品牌!