投资要点：
1、国内高功率半导体激光芯片龙头；
2、受益国产替代激光芯片份额望提升；
3、扩展VCSEL与光通信芯片打开成长空间；
4、业绩望延续高速增长态势。
长光华芯（688048）
一、国内高功率半导体激光芯片龙头
公司是少数具备研发和量产高功率半导体激光芯片能力的公司之一，产品指标达到国际先进水平。主要产品包括高功率单管系列产品、高功率巴条系列产品、高效率VCSEL系列产品以及光通信芯片系列产品等，纵向延伸开发器件、模块及直接半导体激光器等下游产品，横向扩展VCSEL芯片及光通信芯片领域。
公司已建成覆盖IDM全流程平台和3吋、6吋量产线，技术实力领先。IDM模式确保了公司既能更好地进行技术及应用积累，也能更好的满足客户需求。公司2018至2021年公司营业收入从0.92亿增长到4.29亿元，3年收入CAGR67.1%。伴随公司技术和工艺的不断精进，产品良率不断提高，产品国内处于领先地位，公司业绩有望持续快速增长。
二、受益国产替代激光芯片份额望提升
激光器市场前景广阔，根据LaserFocusWorld与StrategiesUnlimited的预测，2022年全球激光器市场规模预计为201亿美元，同比增长8.8%，其中，全球高功率半导体激光器市场规模预计为21.9亿美元，同比增长10.7%。
预计全球半导体激光器市场未来将继续保持增长态势，到2025年全球高功率半导体激光器市场规模将接近30亿美元左右。国内激光器市场规模稳定增长，光纤激光器份额超50%。低功率国产化几近完成，中高功率激光器国产化率仍较低。
目前公司激光单管芯片可实现35W的高功率激光输出，巴条芯片可实现50-250W的连续激光输出及500-1000W的准连续激光输出，性能指标居于国内领先、国际先进水平。在激光器件、模块及直接半导体激光器方面实现纵向布局，未来公司综合实力与市场份额有望提升。
三、扩展VCSEL与光通信芯片打开成长空间
公司从高功率半导体激光芯片扩展至VCSEL芯片及光通信芯片，将产品应用领域拓展至消费电子、激光雷达等。VCSEL应用市场规模持续扩大，预计2025年全球市场规模增长至27亿美元，相较于2020年的11亿美元复合增长率达到19.7%。
公司是国内VCSEL领先厂商，全产业链自主可控，已建立了国内全制程6寸VCSEL产线，并且公司已为相关客户提供VCSEL芯片的技术开发服务，产品工艺已得到相关客户验证。
在光通信芯片系列产品方面，公司已具备晶圆制造、芯片加工、封装测试的全流程生产能力，具备率先实现国产替代的研发实力，未来成长前途光明。
四、业绩望延续高速增长态势
德邦证券预计，公司2022-2024年归母净利润为1.46/2.40/3.74亿元，对应PE104.51/63.65/40.77倍。
考虑公司是国产IDM激光芯片领军者，并积极拓展激光雷达、VCSEL、光通信等领域，具备高壁垒和赛道稀缺性，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧的风险，技术迭代不及预期，订单交付不及预期，募集项目投产不及预期。